Тенденции импортозамещения и положение нефтяников: аналитики Т-Инвестиций отвечают на ваши вопросы

Мы продолжаем рубрику «Вопрос — ответ». В ней аналитики Т-Инвестиций отвечают на ваши вопросы.

Как вы оцениваете темпы импортозамещения и выхода новых российских вендоров и производителей (в том числе из сектора промышленности, ритейла, ИТ) на Мосбиржу?

Софья Донец, CFA, главный экономист Т-Инвестиций:

— Последние три года процесс импортозамещения получил новый импульс. Где-то это будет длительный путь, как, например, в авиастроении, а где-то уже реализовались бурный рост и определенная стабилизация (например, в секторе ПО).

У этого процесса непростые триггеры: регуляторика, геополитика, санкции. Дальнейшее развитие ситуации будет во многом зависеть от государственных решений и поддержки. Это добавляет неопределенности.

Однако в любом случае мы ожидаем тренда на активизацию выхода компаний на российский фондовый рынок, многие юрлица начали подготовку еще в прошлом году.

Следующим окном для волны IPO может стать период второго-третьего квартала, когда дальнейшее снижение ключевой ставки поддержит восстановление рынка и спроса на акции.

Что делать с акциями Газпрома, Роснефти?

Александра Прыткова, старший аналитик Т-Инвестиций:

— Учитывая текущие цены на мировом рынке и расширенные дисконты на российские сорта, сужение которых до $13—15 ожидаем не ранее середины года, а также довольно крепкий рубль, считаем акции Роснефти инвестиционно непривлекательными на горизонте года.

Санкции и крепкий рубль будут дополнительно давить на прибыль, что приведет к существенному снижению дивидендов. Так, ожидаемая дивидендная доходность компании в 2026 году составляет не более 5%.

На Газпром смотрим нейтрально. На газовый бизнес эмитента давят:

• потеря европейского рынка;
• ограниченная переориентация на Китай;
• курс национальной валюты.

На нефтяной бизнес давление окажут те же факторы, что и в случае с Роснефтью. Большие капитальные затраты и отрицательный свободный денежный поток не позволят компании, по нашим оценкам, вернуться к дивидендам ни в этом, ни в следующем году.

Какой прогноз по дивидендам Циана?

Марьяна Лазаричева, главный аналитик Т-Инвестиций:

— Мы ожидаем, что следующую часть специального дивиденда Циан выплатит во втором квартале 2026 года. Компания прогнозирует, что дивиденд может составить более 50 рублей на акцию, что эквивалентно доходности 8,5% к текущей цене.

По нашему мнению, итоговая сумма может оказаться выше — с учетом прибыли за второе полугодие 2025 года и результатов нескольких кварталов 2026-го.

После завершения выплат специальных дивидендов компания перейдет к новой политике: на дивиденды будет направляться 60—100% скорректированной чистой прибыли, а выплаты станут полугодовыми.

Как динамика внутреннего спроса сейчас отражается на результатах российских металлургов?

Ахмед Алиев, ведущий аналитик Т-Инвестиций:

— По нашим оценкам, внутренний спрос на сталь в России в прошлом году снизился на 10—15% г/г, до многолетних минимумов. На фоне этого, а также из-за кризиса на мировом рынке российские цены на сталь упали более чем на 10% в 2025 году, что негативно повлияло на финансовые показатели всех металлургов.

Мы не ожидаем резкого улучшения конъюнктуры в этом году, поэтому не рекомендуем к покупке бумаги сталеваров.

• Напишите свой вопрос аналитикам Т-Инвестиций, а они ответят на него на следующей неделе.

Задать вопрос аналитикам

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.

Весь текст дисклеймера