​🌾 Русагро #AGRO | Обзор результатов по МСФО за 3кв2024г

▫️ Капитализация: 335,6 млрд / 1247₽ за расписку
▫️ Выручка ТТМ: 314,4 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ: 50,3 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 25,6 млрд ₽
▫️ скор. ЧП ТТМ: 23,9 млрд ₽
▫️ скор. P/E ТТМ: 14
▫️ P/B: 1,55

👉 Отдельно результаты за 3кв 2024г:

▫️Выручка: 76,2 млрд ₽ (+6,3% г/г)
▫️EBITDA: 10,6 млрд ₽ (-29,4% г/г)
▫️Чистая прибыль: 14,6 млрд ₽ (-38% г/г)
▫️скор. ЧП: 2,8 млрд ₽ (-74,9% г/г)

✅ Чистый долг Русагро продолжает сокращаться и на конец 3кв 2024г составляет 50 млрд рублей при ND / EBITDA = 1. Для компании это рекордно низкий уровень долговой нагрузки. Чистый % расход отдельно за 3кв2024г составил символические 271 млн рублей.

✅ Менеджмент компании ожидает, что уже в начале 2025г у компании будет техническая возможность для выплаты дивидендов, т. е. могут быть анонсированы дивиденды за 2024г.

Во-первых, у Русагро не чистая денежная позиция, а долг, хоть и небольшой. Во-вторых, с 2022г группа активно инвестировала накопленные средства в покупку новых активов. Как минимум, выплата дивидендов сразу за все пропущенные периоды маловероятна.

❌ Финансирование льготного кредитования для АПК планируется постепенно сокращать. В 2025г общий бюджет на развитие СХЗ планируется сократить на 36,5% г/г, при этом,траты на возмещение процентных ставок по кредитам будут снижены сразу на 55,6% г/г.

👉 Без льготных кредитов Русагро придётся сократить инвестиционную программу и, скорее всего, соразмерно доступным льготам. Но это не должно вызвать каких-то ощутимых проблем: долг на рекордно низких уровнях, основные проекты уже реализованы.

Вывод:
Тренд на сокращение маржинальности бизнеса сохранился и в 3кв2024г, чистая прибыль с учетом корректировок на бумажные статьи снизилась на 75% г/г до 2,8 млрд рублей. На операционном уровне бизнес по-прежнему неплохо растёт, но финансовая составляющая подтянется, когда наступят более благоприятные времена.

На мой взгляд, в текущих условиях адекватная цена для расписок Русагро составляет не более 1200 рублей.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #русагро #AGRO