Помните писал что у металлургов дела так себе и парадигма пока сменилась? Сегодня это подтвердила #CHMF...

📉 Северсталь слабо отчиталась — и это подтверждение того, о чём мы предупреждали! Ситуация в металлургии далеко не такая радужная, как кажется на первый взгляд.

Северсталь сегодня опубликовала результаты за IV квартал 2024 года. Как бы я это ни подал, цифры не радуют 😬 Давайте по порядку.

📊 Выручка выросла на 3% и составила 201,5 млрд руб. Но кто бы мог подумать, что это будет компенсацией за снижающиеся цены и рост доли полуфабрикатов в продажах? Звучит не так, как успех, правда?

💸 EBITDA — здесь вообще печаль: -35% г/г, и всего 46,5 млрд руб. А по рентабельности EBITDA мы теряем 14 п.п. по сравнению с прошлым годом. В переводе на понятный язык: компания теряет эффективность в производстве и операционной деятельности.

💰 А вот свободный денежный поток вообще ушёл в минус. Снижение на 2,2 млрд руб. против 14,4 млрд руб. год назад — это уже не просто предупреждающий сигнал, а прямо красный флаг 🚩 Когда металлургия начинает «плавиться» под напором высоких ставок и замедления экономики, это плохо для инвесторов. А вот что хорошо — компания продолжает инвестировать в новые проекты, но вопрос: когда они начнут приносить прибыль? 🤔

Так что на фоне этих цифр мы можем с уверенностью сказать: не стоит радоваться первым строкам отчёта, потому что глубже всё совсем не так ярко, как нам пытаются показать.

В прошлом году выручка компании действительно выросла на 14% (829,8 млрд руб.), но это, как выяснилось, всё равно не спасло от падения EBITDA на 9%. Причины? Всё по классике: растущие тарифы на энергоресурсы, высокие затраты на оплату труда, а также «приобретение А ГРУПП». Сколько бы «позитива» не говорили, кризис на рынке металлургии не спрячешь за словами.

🏗 Инвестиции выросли на 63%, но зачем вкладываться в такие проекты, если сами результаты показывают ослабление финансовых показателей? Строительство новых мощностей всегда хорошая идея, но стоит ли это делать на пике инвестиционного цикла, когда денежные потоки и так ослаблены?

А если говорить о проекте по производству железорудных окатышей на ЧерМК — это амбициозно. На перспективу это может сыграть на руку, но давайте быть честными — короткий период неопределённости и высокие ставки заставляют сомневаться в рентабельности таких шагов 📉

Экономика России продолжает замедляться, высокие ставки остаются с нами, а рынок стали не радует. Северсталь в этом контексте выглядит достаточно уязвимой. Падение потребления стали, снижение спроса на строительные материалы… Всё это сказывается. И да, для всех, кто рассчитывает на дивиденды, пришло время признать — их, вероятно, не будет.

Скорее всего, 2025 год не принесет облегчения, а повышение ставок может только ухудшить ситуацию. Если ставки останутся на высоком уровне, то Северсталь вполне может столкнуться с ещё большим сокращением свободного денежного потока. А значит, риск по акциям возрастает.

💼 Северсталь делает серьёзные шаги по диверсификации бизнеса, инвестируя в новые проекты, но в краткосрочной перспективе эти шаги могут не оправдать себя. Важно понимать, что компания балансирует на тонкой грани: если экономика не начнёт восстанавливаться, возможно, стоит пересмотреть инвестиционные стратегии.

Не самая радужная картина, если честно. Вложение в металлургов на фоне таких реалий — это всегда риск. Держим руку на пульсе.

Лично я сектор взял на карандаш, но не раньше чем через год и скорее #MAGN....

#какаятоаналитика