Ренессанс Страхование #RENI. Идея реализована, что дальше?

Ренессанс Страхование представил финансовые результаты по итогам 2024 года. О том, как обстоят дела у одного из ключевых игроков на страховом рынке в России:

- Суммарные премии: 169,8 млрд руб (+37,5% г/г)
- Инвестиционный портфель: 234,7 млрд руб (+28,8% с начала года)
- Чистая прибыль: 11,1 млрд руб (+7,8% г/г)

📈 По итогам 2024 года общая сумма брутто подписанных страховых премий показала рост на 37,5% г/г - до 169,8 млрд руб. Основными драйверами роста послужили увеличение продаж продуктов накопительного страхования жизни, ДМС и автострахования. Существенный вклад в конечный результат внесла частичная консолидация ВСК-Линия жизни и Райффайзен Жизнь. Отдельно динамика по сегментам:

- Премии НСЖ: +135,2% г/г;
- Премии продуктов автострахования: +16,8% г/г;
- Премии ДМС: +27,2% г/г.

📈 На конец 2024 года на фоне консолидации M&A активов, а также повышения операционной эффективности инвестиционный портфель группы достиг 234,7 млрд руб, увеличившись на 28,8% с начала года. 

- процентные доходы в 2024 году составили 9,2 млрд руб.
- совокупные доходы (депозиты, облигации) увеличились на 85% и составили 23 млрд руб.

✅ Компания реализовала цель по чистой прибыли, которая составила 11,1 млрд руб. Скромный прирост в +7,8% связан с тем, что переоценка тел облигаций в 2024 году получилась отрицательной и отняла у Ренессанса порядка 9,2 млрд руб. доходов (5 млрд руб. в 2024г против 14,2 млрд руб. в 2023 г).

- в 2024 Ренессанс продолжил действовать в рамках программы "байбэк", нарастив казначейский пакет до 5,1 млрд руб (против 3,9 в 2023 году).
- свободный кэш на счетах вырос до 33,8 млрд руб (+104,8% г/г).

❗️Из негативного отмечу рост административных расходов на 44,8% - до 14,36 млрд руб, что обусловлено ростом затрат на заработные платы. На текущий момент это не создает определенных рисков, а сам менеджмент уверяет, что в будущем будет активно заниматься данным вопросом. 

🔆 Дивиденды

По итогам 2024 компания объявила о выплате дивидендов в размере 6,4 рублей на акцию, что предполагает 4,78% дивдоходности. Совокупный дивиденд за весь 2024 год составляет 10 рублей на акцию или 8,6% дивдоходности к текущей цене.

Важно понимать, что в момент снижения процентных ставок дивидендная база станет ещё больше, поскольку должна произойти переоценка портфеля акций и облигаций. Если ключевую ставку всё же начнут снижать в 2025, то компания порадует инвесторов щедрыми дивидендами.

Итого:

Ренессанс определенно порадовал, представив рынку сильную годовую отчетность. Результат на лицо - акции торгуются около максимумов и всё это абсолютно закономерно. В 2024 компания компания достигла цели IPO по привлечению капитала, провела 2 M&A сделки, полный эффект от консолидации которых мы увидим уже в отчетах по ходу 2025 года. Не разочаровали и с дивидендами, инвесторы получат две обещанные выплаты.

При этом в очередной раз акцентирую внимание на том, что существенный вклад в сильные финансовые результаты внесли M&A сделки и в 2025 этот драйвер уже не сработает, а значит, темпы роста могут замедлиться. В то же время у компании остается главный козырь - начало цикла снижения процентных ставок. Если ЦБ начнет снижать ставку уже в этом году, то это позитивно скажется на переоценке инвестиционного портфеля группы, а также поспособствует увеличению дивидендных выплат. Что касается дивидендов, то именно они окажут весомый фактор поддержки для котировок в период до момента разворота по ДКП.

Сейчас Ренессанс оценивается рынком по P/E = 7x, что уже недешево. На мой взгляд, акции торгуются около своих справедливых значений, а ключевым драйвером для переоценки вверх послужит снижение процентных ставок (с этим пока всё ещё нет определенности). Я продолжаю держать Ренессанс в долгосрочном портфеле, с момента покупки доходность по позиции с учетом дивидендов за 1П2024 составляет +37%. 

#прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор