📉 Роснефть- жертва обстоятельств.

Разбираем отчёт за 1 квартал 2025 – что пошло не так?

Здравствуйте, коллеги! Сегодня разберём Роснефть – гиганта нефтегазового сектора, который в этом квартале показал не самые радужные результаты. Но так ли всё плохо? Давайте разбираться!



📊 Ключевые цифры: где больно?
🔹 Выручка: 2 283 млрд руб. (-12% г/г)
🔹 EBITDA: 598 млрд руб. (-30% г/г)
🔹 Чистая прибыль: 170 млрд руб. (-57% г/г)

Почему упала выручка?
👉 Снижение цен на нефть – основной драйвер падения (как и для всей нефтяной отрасли)
👉 Укрепление рубля – ударило по экспортной выручке.
👉 Санкции – ограничения на дочерние структуры (ввели США в начале года).
👉 Рост затрат – подорожали перевозки и прокачка нефти и нефтепродуктов (РЖД и Транснефть проиндексировали тарифы).

Чистая прибыль просела ещё сильнее из-за:
📌 НДПИ– налог вырос с 20% до 25%.
📌 Ключевая ставка – процентные расходы взлетели в 1,8 раза.
📌 Операционные проблемы – добыча нефти -4% . Повлияли огранечения ОПЕК+,но на фоне увеличения добычи в последние месяцы,по решению картеля,добыча может начать восстанавливаться.
📌переработка -7% ,тут скорее всего свое влияние оказывают атаки дронов на НПЗ

Есть ли позитив?
✔ Квартал к кварталу чистая прибыль +8% – но только за счёт курсовой разницы (рубль укрепился, часть долга в валюте переоценилась вверх). Как мы видим в годовом сравнении это не спасло.



💸 Долги, деньги и инвестиции
📌 Долговая нагрузка:
🔹 Чистый долг 3 767 млрд руб. (+4% к прошлому кварталу).
🔹 Долг/EBITDA = 1,36x (было 1,2x) – связано в основном со снижением EBITBA,но показатель самый высокий среди нефтяников.
👉 Вывод: если ЦБ начнет снижать ставку – Роснефть выиграет больше всех.

📌 Свободный денежный поток (FCF):
🚫 Ушёл в минус – компания активно вкладывается в проекты, связанные с Восток Ойл.
❓ Что это значит? Если FCF останется отрицательным, дивиденды могут оказаться под угрозой.

📌 Капзатраты (CAPEX):
🔹 382 млрд руб. (+42% г/г) – строительство объектов в рамках проекта"Восток Ойл", но это инвестиции в будущее (запуск ожидается в 2026).



💰 Дивиденды: будут или нет?
📌 Политика: 50% от чистой прибыли по МСФО, выплаты 2 раза в год.
📌 За 1 кв. 2025 заработано :8,02₽/акция (дивидендная доходность 1,8%).

Проблема:
🔻 Если FCF не выйдет в плюс – придётся брать долги для выплат, на что компания может не пойти, так как у нее и так очень сильно выросли финансовые расходы из-за ключевой ставки +долг растёт. Вряд-ли весь год свободный денежный поток будет отрицательный,но нужно знать о таком риске ,хоть и небольшом.
🔻 Следующие дивиденды могут быть ниже – результаты за 2025 будут слабые



🚀 Будущее Роснефти:
🔹 "Восток Ойл" – флагманский проект, старт ожидается в 2026. Может дать мощный толчок добыче (+20-30% после запуска и +40-50% к 2030-2033 году)
🔹 Покупка Томтора – крупнейшее месторождение редкоземельных металлов (РЗМ) в России.

Почему это важно?
👉 РЗМ нужны для оборонки, телефонов, электромобилей.
👉На данном месторождени можно добывать около 30 тысяч тонн редкоземельных металлов в год, то есть примерно 10% мирового рынка – потенциал +2% к выручке (но нужно время и инвестиции).
👉 Трамп хотел сотрудничать по РЗМ –
Дональд Трамп выражал готовность к сотрудничеству с Россией в сфере добычи редкоземельных элементов. Чем более привлекательной с экономической точки зрения будет Россия, тем больше вероятность того, что подпишут соглашение. Тогда это может стать хорошим драйвером для акции.



📌 Итоги: грустно, но не безнадёжно
• Краткосрочно: 2 квартал, скорее всего, будет ещё хуже.
• Долг и расходы растут, FCF отрицательный – риски для дивидендов.
• Но! В долгой перспективе – "Восток Ойл" и Томтор могут изменить игру. В Роснефти исключительно долгосрочный потенциал роста.

Если говорить про оценку,то сейчас весь нефтяной сектор дёшев – но это "взгляд в прошлое". Главное – что будет в конце 2025. Пока ждём и надеемся на лучшее! 🚀



#ROSN #ROSN #роснефть #идея #нефть #дивиденды #пульс_оцени