​РФ рынок: что нас ждет сегодня

В среду индекс мосбиржи упал на 1% до 2822 пунктов.
Юань вырос на 0,1% до 10,95.
Нефть выросла на 3% до $69,2.

Геополитика
США снял ограничено часть санкций до 19 декабря.
Там почти все банки, НКЦ - это нужно для завершения строительства ядерной станции в Венгрии (по другим операциям санкции не сняты)

Вроде мелочь, но так окно Овертона и расширяют, постепенно могут начать и другие санкции отменять.

Также Трамп нанес удар в спину Украине, приостановив поставку ряда зенитных ракет и наступательного оружия. Объяснив это «запасы кончились, нужно пополнять».
В NYT пошли выходить заголовки «США выходит из войны на Украине», но скорее пугали для обывателей на западе.

Чем меньше оружия => тем выше будет договороспособность Украины. Новость умеренно позитивна.

Инфляция:приятные сюрпризы
Инфляция за последнюю неделю составила 0,07%. В годовом выражении осталась на уровне 9,4%. За месяц составила 0,15% - это супер низко.
За 2кв инфляция составила 4,5% SAAR VS 7% SAAR (с корректировкой на сезонность), которую ждал ЦБ.

Набиуллина сказала, что инфляция замедляется быстрее ожиданий ЦБ, так и в случае замедления экономики и торможения инфляции ЦБ сможет получить пространство для более быстрого снижения ставки.

Риторика ЦБ меняется - это хорошо.
Также Греф жаловался, что 1-2% это не серьезно для экономики, нужен более ощутимый шаг. Ну и для роста привлекательности рынка нужна реальная ставка 4% vs текущих 10%.

Компании:
1)Южуралзолото: новый удар
Вчера в офисах компании прошли обыски по старым экологическим делам.
Бумага на этом сделала -13%.
Даже на остановке карьеров такого не было.

Все после Русагро очень боятся повторения кейса.
И то ли это дежурная проверка с продолжением предыдущего дела, то ли это новое дело с новой уголовкой (например, Струкова посадят).

Компания выпустила пресс-релиз, мол производство не останавливается, в деле разбираемся, но это рынок не успокоило.

Сам кейс ЮГК это на самом деле пример как оказаться правым (золото выросло на 40% г/г) и неправым (здесь мы по итогу потеряли). Если бы все было норм мы бы тут увидели +100% по прибыли и рост котировки.

Но тут наложилось:
1)Струков не меняется. Платит себе ЗП в несколько миллиардов, а не дивиденды (налог 25%, а не 15%).
2)Производство остановили в 2024. Четверть добычи фактически больше года простаивала.
3)Планы не выполняют. Данные при IPO, интересно выполнят ли гайденс за 1п 2025.

Поэтому, да актив дешевый, да если хоть что-то поменяется, то мы увидим рост.
Но сейчас неконтролируемый риск, который просчитать супер сложно.
Заведут на Струкова дело и поедет второй волной.

Это ошибка и приходится за нее дорого платить. Я как и все ошибаюсь - быть на рынке оптимистом последние пару лет губительно для депозита. Но надо идти дальше, благо прибыльных сделок больше и они позволяют оплачивать вот такие неудачи.

Пока вышел в стратегиях из бумаги, такие движения по инерции могут быть несколько дней с маржинколами.

2)Аэрофлот: дивиденды одобрили
Компания заплатит 5,27 рублей дивиденда за 2024 год.
Это 8% ДД.
4 EBITDA 2025 это вроде недорого, но бизнес особо не будет расти, возможно увидим снятие санкций и снижение расходов, но базово 2025 будет хуже 2024.

У Аэрофлота есть очень прикольный комикс про компанию (разные самолеты, операционные метрики и закрученную историю) от Market Power - прочитал его на смартлабе.

По текущим считаю компания скорее стоит справедливо.

Резюме
Рынок слаб, на позитив почти не реагирует. Но это позитивные долгосрочные изменения, мягкая риторика открывает пространство для более мягкой денежно-кредитной политики и умеренной девальвации рубля. Пока в моменте рынок мертвый, объемов, торгов особо нет.
Продолжаем торговаться 2800-2850.


#UGLD #AFLT
[&Стратегия роста РФ](https://www.tbank.ru/invest/strategies/2abefd99-0593-4cc7-9373-268f19677cab) [&Стратегия роста v 2.0](https://www.tbank.ru/invest/strategies/15d55b73-3a4e-49a4-a022-e387907f3bfc)