Снижение на 300 б.п. – инфляция или маневр?

Завтра ключевое событие – заседание ЦБ по ставке. Инфляция замедляется, данные на этой неделе даже рецессионные. Но не всё так просто. 📉

Июль – исторически "дефляционный" месяц из-за сезонного падения цен на с/х продукцию. До сентября инфляция традиционно низкая (иногда в минусе). Поэтому видимых драйверов для сверхожидаемого снижения на 300 б.п. (против консенсусных 200 б.п.) – именно в текущей июльской инфляции – я не нахожу.

🤔 Тогда зачем ЦБ может пойти на 300 б.п.? Шансы есть, и причина – глубже:

1. 🏗️ Страх стагнации: Сигналов о торможении экономики все больше. Если ЦБ сейчас упустит момент и потом резко догонять – это хуже, чем действовать чуть активнее сейчас. Их цель – плавность и предсказуемость. Снизив на 300 б.п. сейчас (когда разница между 18% и 17% для рынка не так критична), они создают задел на будущее. Осенью (сентябрь-октябрь) картина по инфляции прояснится, и у них останется больше пространства для маневра без резких движений.

2. 📉 Курс рубля, экспорт и будущий импорт: Вторая больная тема – сильный рубль, страдающие экспортеры и дефицит бюджета. Более агрессивное снижение ставки (300 б.п.) может повлиять на валютное поведение компаний. Если бизнес ожидает возобновления импорта в перспективе, ему становится выгоднее накапливать валюту для будущих закупок, а не продавать выручку ради рублевых процентов. Это создаст дополнительное давление на курс рубля, но без сильного разгона инфляции – ведь текущий импорт на минимумах. Управляемое ослабление рубля поддержит экспорт и бюджет.

Итог:

Снижение на 200 б.п. – база. Но 300 б.п. – это не про июльскую инфляцию, а про:

Упреждающий шаг против стагнации (создание задела на осень).

Попытку точечно поддержать экономику/бюджет через стимулирование накопления валюты импортерами (ожидающими восстановления закупок) и, как следствие, управляемое ослабление рубля.

ЦБ может использовать текущее "окно возможностей" до осеннего инфляционного всплеска для этих маневров.

#пульс_оцени  #прояви_себя_в_пульсе #новичкам #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #дайджест_пульс #USDRUBF