Последний корпоративный эмитент с высокой доходностью. Или нет?

С высокой доходностью после снижения ключевой ставки официально покончено. Хотя ярко выраженная тенденция к снижению доходности началась еще в мае, но некоторые денежные эмитенты успевали проскочить и остаться в портфелях инвесторов. Но все рано или поздно заканчивается, и новые выпуски уже будут отталкиваться от 16% годовых и продолжать падать.

Хотя может быть через полгода мы будем завидовать нынешним 16% годовых, также как сейчас, скорее всего, как горячие пирожки разойдутся новые облигации компании Кокс с купоном в размере 21% годовых. Давайте разбираться вместе.

Кокс - завод, входящий в Промышленно-Металлургический Холдинг. Завод производит металлургический кокс, а также коксовый орешек (применяется при выплавке ферросплавов и цветных металлов), литейный кокс, коксовую мелочь, смолу и бензол. Все это производственное разнообразие вырабатывается из коксующегося угля.

Кокс является безотходным предприятием полного цикла, а также позиционирует себя как самое чистое коксовое производство в мире, так как полностью отсутствуют выбросы благодаря замкнутому циклу производства.

👀Что там по выпуску Кокс-001P-04?
👉Дата размещения - уже завтра 29.07.2025г.
👉Дата погашения - 13.07.2028г.
👉Объем размещения - 1 500 000 000 рублей.

💰Размер купона - 21%. Разные источники по разному передают информацию о размере купона. Я опираюсь на публичную открытую информацию, согласно которой мы имеем эту высокую доходность. Но при этом важно отметить, что купон является переменным, а значит доходность с нами продержится не до самого конца, не до погашения, а только до оферты.

👉Оферта наступит через 1,5 года, без нее сейчас почти никак с такой-то доходностью. Амортизация не запланирована.
👉Выплата купонов - ежемесячно, первая выплата запланирована на 28 августа.
👉Выпуск Кокс-001P-04 доступен для неквалифицированных инвесторов, но только после прохождения тестирования.

📊Что еще важно знать?
🧮Компания не новичок на рынке заимствований. Сейчас в обращении остались только три выпуска облигаций в общем размере на 2,5 млрд. рублей.

🧮Финансовая часть у компании сейчас находится под давлением, как и у всех компаний российского фондового рынка. Выручка вроде бы выросла на 17% год к году до 131 млрд. рублей, но на рост выручки больше повлияла инфляция и рост среднего чека, чем непосредственно гениальная операционная деятельность компании. При этом стоит обратить внимание, что за тот же период себестоимость выросла на 21%.

🧮2025 год компания закончила с убытком в 9,9 млрд. рублей против прибыли за 2023 год в размере 1,3 млрд. рублей. На финансовый результат давят высокие процентные расходы (которые никуда не ушли с прошлого года) и последствия аварии.

🧮Заемные средства компании на 31.12.2024 года составили 84,1 млрд. рублей, 90% которых являются краткосрочными, а значит должны быть погашены или реструктуризированы уже в 2025 года. Показатель чистый долг/EBITDA по итогам года взлетел до заоблачных 9,2х - это много, это очень много, я бы даже сказал преддефолтно.

🧮В подтверждение моих слов АКРА еще после публикации отчетности за 1 полугодие 2024 года понизило кредитный рейтинг до А- с негативным прогнозом из-за долговой нагрузки. Фактически рейтинг был изменен еще до того как всё стало удручающе плохо.

⭐️В итоге мы имеем доходность выше конкурентов при пока еще кредитном рейтинге А-, но входить в бумаги компании с настолько высоким показателем долговой нагрузки я точно не буду. Бумаги из корпоративного середнячка очень быстро переместились в группу высокорисковых активов, но при этом доходность оставили из "прошлой жизни".

#Кокс #облигации #инвестировать_просто