📊 Ростелеком: цифры, долги и будущее IPO дочек

Здравствуйте! Сегодня разберём, что происходит с Ростелекомом — заглянем в отчёт за первое полугодие 2025 года, обсудим долговую нагрузку, дивиденды и, конечно, перспективное IPO дочерних компаний




📈 Отчёт за 1 полугодие 2025: рост выручки, но падающая прибыль

•Выручка выросла до 393,6 млрд ₽ (+11% год к году), чуть выше ожиданий аналитиков.

•OIBDA — 154,3 млрд ₽ (+5% г/г).

•Чистая прибыль упала на 51%, составив всего 12,8 млрд ₽.


💡 Что повлияло на рост выручки?

🔸Сегмент цифровых сервисов вырос на +24% г/г — это облака, дата-центры, кибербезопасность.

🔸Мобильный бизнес тоже прибавил, +8% по доходам.

🔸Особенно выделилась компания "Солар" — выручка выросла более чем на 40% г/г , плюс выход на B2C и новые продукты.

🔸"РТК-ЦОД" (дата-центры) тоже не остаёт и добавил ещё 1200 стоек, усиливая позиции в облачном сегменте.

🔥 Это особенно важно: дочки активно развиваются перед будущим IPO.




📉 Почему прибыль упала? Виноваты долги и расходы

Несмотря на рост выручки, чистая прибыль просела. Вот почему:

🔸Расходы на персонал выросли на 15% (+13,7 млрд ₽) из-за индексации и набора специалистов в цифровые кластеры.

🔸Общие операционные расходы +11% ➝ это снизило рентабельность OIBDA до 39,2% (было 41,7% в 2024 году).

🔸Самый серьёзный удар — это финансовые расходы, которые подскочили на 72% из-за увеличения долговой нагрузки.





💸 Долг: как быстро растёт и зачем

Чистый долг вырос на 22%, до 708,5 млрд ₽ (включая аренду).

Соотношение Чистый долг / OIBDA — теперь 2.3х, тогда как год назад было 2.0х. Неприятная нагрузка.

Финансовые расходы за полугодие составили 61,5 млрд ₽, или около 63% от всей OIBDA — то есть компания тратит значительную часть доходов только на обслуживание долга! 😬


📌 За счёт чего растёт долг?

Долг увеличился из-за выпуска новых облигаций на 30 миллиардов рублей и привлечения кредитов для рефинансирования и покрытия операционных расходов. Операционный денежный поток, то есть деньги от основной деятельности без учета капитальных вложений и процентов, составил около −17,1 миллиарда рублей. Сейчас платежеспособность компании поддерживается резервом в 46 миллиардов рублей.

Обычный свободный денежный поток (FCF) — –23 млрд ₽, против +26,7 млрд ₽ годом ранее.


💬 Компания говорит, что отрицательный FCF — временное явление, вызванное текущим инвестиционным циклом. Восстановление положительного потока ожидается к концу года.




💰 Дивиденды: платить будут, но как?

После 12 августа акционеры получат дивиденды за 2024 год — сумарно около 10 млрд ₽ (50% от чистой прибыли за 2024 год). Эти выплаты уже учтены в резервах на 46 млрд руб

Но что будет дальше? 🤔

Если FCF останется отрицательным, платить дивиденды придётся скорее всего в долг,наращивая долговую нагрузку.

Отказ маловероятен, так как компания государственная и старается соблюдать дивидендную политику.





🚀 IPO "Солар" и "ЦОД" — драйвер будущего

Обе дочки — "Ростелеком-Солар" и "Центр хранения данных" (РТК-ЦОД) — уже технически готовы к выходу на биржу.

Но руководство решило отложить IPO до снижения ключевой ставки ЦБ до ~10%, чтобы не продавать свои активы рынку за дешево.

Сроки пока не названы, параметры и масштабы размещения в разработке.

Потенциальное IPO может раскрыть стоимость цифровых активов и подтолкнуть котировки Ростелекома вверх — особенно, если размещение будет по высокой оценке.




📌 Итоги:

✅ Плюсы:

•Уверенный рост выручки, особенно в цифровых сегментах.

•Сильные позиции на рынке.

•Перспективы IPO дочек как потенциальный катализатор роста.


⚠️ Минусы:

•Высокий долг и большие траты на его обслуживание.

•Отрицательный денежный поток.

•Пока неясны сроки размещения дочерних компаний.


🔎 Вердикт: сейчас компания оценивается справедливо. Но для долгосрочного инвестора, который делает ставку на дивиденды и потенциал IPO, Ростелеком может быть интересной идеей — особенно, если ЦБ продолжит снижать ставку.




#RTKM #RTKMP #пульс_оцени #Ростелеком #RTKM #ipo