Пермэнергосбыт ( #PMSB): отличный темп восстановления "кубышки" после выплаты дивидендов

Продолжаю разбирать отчетности компаний, за которыми слежу, после их массовой публикации в конце октября. 1 ноября состоялась публикация отчетности ПАО «Пермэнергосбыт».

📈Рост тарифов повлиял на сбытовой сектор чуть менее значительно, нежели на сектор электросетевых компаний. Выручка компании увеличилась на 15.6% за квартал и составила 12.4 млрд. руб., прибыль от продаж увеличилась на 11.2% и составила 477 млн. руб.

💸Рентабельность продаж по итогам квартала снизилась до 3.85% против 4.00% в прошлом году.

👍Поскольку среднее значение ключевой ставки в 3кв24 и 3кв25 были примерно равны, падения процентных доходов также не отмечено – они несущественно сократились до 165 млн. против 169 млн. руб. в 3кв24. Высокие ставки также способствуют восстановлению размера «кубышки» - из выплаченных 57 рублей дивидендов за последние 12 месяцев компания вернула себе за счёт текущей деятельности 48.

Отметим, что по итогам квартала средняя расчётная ставка по депозиту составила абсолютно нерыночные 22.1%, что говорит о том, что внутри квартала остатки денежных средств компании на депозитах были выше, чем на конец квартала.

Сальдо прочих расходов за квартал также оказалось положительным, за счёт чего чистая прибыль выросла с 478 до 530 млн. руб. по итогам квартала и с 1338 до 1730 по итогам девяти месяцев.

📈Принимая во внимание рост операционной прибыли, констатируем, что даже с учётом потенциального сокращения процентных доходов до 400-500 млн. руб. в ближайшем будущем, прибыль до налогообложения не упадет ниже 3 млрд. руб. за год. Сответственно чистую прибыль за 2026 год ожидаю не ниже 2.25 млрд. и выше по итогам 2025 года.

❗️Полагаю, что дивиденд за интервал 01.10.25-30.09.26 также, как и в прошлом году, превысит 50 рублей на акцию. Цель по бумаге снова вынужден поднять – на сей раз до уровня 465 руб./акц. (из расчёта P/E 2026 = 8 + текущий размер кубышки). Соответственно, потенциал с учётом дивидендов всё еще составляет 50%. К сожалению, данная бумага не входит в котировальные списки, поэтому на стратегии, которую я веду, она не может быть представлена.