​⚒️ Распадская #RASP | Кубышка тает от убытков

▫️Капитализация: 182,4 млрд ₽ / 274₽ за акцию
▫️Выручка 2024: 2,2 млрд $ (-21% г/г)
▫️EBITDA 2024: 291 млн $ (-58% г/г)
▫️скор. Чистая прибыль 2024: 69 млн $ (-83% г/г)
▫️P/E ТТМ: 30
▫️P/B: 1,1

👉 Результаты отдельно за 2П 2024г:

▫️Выручка: 744 млн $ (-24,4% г/г)
▫️EBITDA: 78 млн $ (-70% г/г)
▫️скор. ЧП: -34 млн $ (против прибыли в 119 млн годом ранее)

✅ Наконец-то Евраз получил статус ЭЗО для принудительного переезда в РФ, что создаст условия к возобновлению див. выплат в этом году, но тут есть нюансы. Во-первых, на фоне провальных результатов 2024г запас кэша на балансе ощутимо сократился. Во-вторых, часть средств Евраз и так получает через дебиторскую задолженность.

👉 Допускаю, что к тому моменту, когда все юридическую условия для выплаты дивидендов наконец-то будут выполнены, у компании просто не будет базы в виде доступных средств на балансе. Платить дивиденды в долг при неблагоприятной ситуации в секторе очевидно никто не станет.

❌ Чистый операционной денежный поток в 2024г обнулился, капитальные вложения выросли на 33,6% г/г до 294 млн долларов. На фоне этого, денежные средства на балансе упали до 87 млн долларов (-74% г/г).

❌ Фактические условия в секторе оказались хуже прогнозов менеджмента. Производственный план на 2024г Распадская не выполнила, добыча угля сократилась на 2% г/г до 18,5 млн тонн. Реализация рухнула
на 11% г/г до 12,9 млн тонн — на балансе накапливаются запасы.

Выводы:
Негативный тренд 1П2024г к концу года только ускорился и вот уже от кубышки почти ничего и не осталось, остатки кэша на балансе скорее всего Распадская израсходует в ближайшие кварталы. В последнее время единственным драйвером роста выручки выступала девальвация, но сейчас мы наблюдаем обратный процесс, что дополнительно давит на котировки. Долгожданный переезд Евраза особо ничего не поменяет, без роста цен на уголь условий для выплаты дивидендов просто нет.

На мой взгляд, в текущих условиях, угольщики не представляют никакого интереса, особенно по текущим ценам.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

#обзор #уголь #Распадская #RASP